كتب \ مروان محمد
قالت شركة الأهلي فاروس:« إنه في تقرير سابق من «آراء ما قبل الجلسة»، أوضحنا أن سهم بالم هيلز يتداول بأقل من قيمة مستحقاته المدينة، وقدّرنا قيمته العادلة بنحو 29.4 جنيه للسهم. منذ ذلك الحين، اختبرنا جميع مكونات التقييم تحت سيناريوهات مختلفة، وشددنا افتراضاتنا».
و أضافت : «تبلغ قيمتنا العادلة النهائية نحو 21.40 جنيه للسهم، بارتفاع يقارب 94% عن السعر الحالي البالغ 12.28 جنيه. ولا نزال إيجابيين تجاه السهم؛ فحتى وفق افتراضات أكثر تحفظًا، تعادل قيمة بالم هيلز نحو ضعف قيمتها السوقية، اعتمادًا على الأصول القائمة وحدها».
وأوضحت :«هذه ليس توصية جديدة. فقد تبنينا نظرة إيجابية تجاه السهم منذ سبتمبر 2025، عندما كان يتداول عند نحو 7.5 جنيه للسهم. ومنذ ذلك الحين، ارتفع السهم بنحو 64%، وتشير تقديراتنا إلى أن إعادة التقييم إلى مستويات أعلى لم تنتهِ بعد».
وأشارت :«ما الذي تغير؟ الحسابات المدينة في المقام الأول. لم نعد نعتمد القيمة الحالية المعلنة لأوراق القبض والحسابات المدينة المدرجة في ميزانية بالم هيلز، والتي تأخذ في الحسبان عامل الزمن فقط. بل أصبحنا نخصم أيضًا التكاليف التي لا يزال يتعين تحملها، مما يخفض قيمة هذا المكون إلى نحو 90.4 مليار جنيه، مقارنةً بـ111.3 مليار جنيه».
وأضافت :«ما الذي لا يزال مستبعدًا؟ أولًا، مخزون الأراضي. فباستثناء رأس الحكمة، تمتلك بالم هيلز نحو 14.9 مليون متر مربع من الأراضي المتبقية، منها نحو 10 ملايين متر مربع في «بادية». وباحتساب سعر 2,000 جنيه للمتر المربع، تبلغ قيمة هذه الأراضي نحو 23.1 مليار جنيه بعد الضرائب، وهو ما يرفع قيمتنا العادلة إلى 32.0 جنيهًا للسهم. ومع ذلك، لا نزال لا نمنحها أي قيمة في تقييمنا، لأن المستثمرين نادرًا ما يدفعون مقابل الأراضي غير المطورة. ثانيًا، فندقا «ريتز كارلتون» و«سانت ريجيس»، المقرر افتتاحهما في عام 2027، واللذان سيضيفان 458 غرفة فندقية».
